2015年春拍市場大幅縮水，許多藏家選擇持有藏品避過“熊市”。但通過跟蹤研究發(fā)現，投資名家名作收益可觀，藝術品長期持有投資回報穩(wěn)健。

　　【正文】

　　2015 年春拍市場大幅縮水，許多藏家都選擇了持有藏品避過“熊市”，惜售氣氛非常濃烈，很多中小拍賣行因為很難征集到足夠的拍品，而做出放棄春拍的無奈選擇。規(guī)模較大的拍賣行亦相當默契地改變經營策略，走“量小而精”路線。雅昌藝術市場監(jiān)測中心（AMMA通過對2015年春拍市場上重復交易作品跟蹤研究發(fā)現，名家名作的投資收益可觀，藝術品長期持有投資回報穩(wěn)健。

　　潘天壽《鷹石山花圖》10年增長20倍

　　2015年春拍的明星拍品，莫過于潘天壽的博物館級巨制《鷹石山花圖》， 據稱該作品是由河北宏達集團郭紅2005年購于中國嘉德，當時的成交價格為1171.5萬元。10年之后在2015年嘉德春拍上，這幅作品再次上拍， 盡管是在藝術品市場低迷時期，恰逢股市“大牛”，最終的結果是以創(chuàng)紀錄的2.7945億元，被新疆廣匯集團孫廣信購得?？梢娒揖芳炎鞯氖袌鎏栒倭词乖谑袌稣{整期亦是非常強大的，這為深陷低迷期的藝術品拍賣市場打了一針強心劑。

　　根據測算，潘天壽的《鷹石山花圖》兩次拍賣的成交價相差2.67735億元，去除拍賣傭金，在郭紅持有該作品期間，作品凈增值2.31285億元人民幣，價格增長了近20倍，平均年復合收益率超過30%?？梢?，名家名作在拍賣市場上的總體表現穩(wěn)定可觀，一旦釋出將獲得極高的投資回報。

　　郭紅投資收藏潘天壽《鷹石山花圖》獲得巨大成功的另一個重要原因是長期持有。據AMMA 研究表明， 長期持有的藝術品投資會更容易獲取高收益，與此同時長期持有還能降低投資失敗的風險性。今年春拍長期持有獲取穩(wěn)定收益的例子除了《鷹石山花圖》外，還有王鑒1674年作《溪山仙館圖》（立軸），該作品2005 年秋拍在西泠拍賣首次上拍，以176 萬元成交；時隔五年以后的2010年秋拍再次在西泠成交，成交價格漲了兩三倍； 2015 年春拍在北京匡時，該作品再次易主，“身價”已過千萬。兩次重復交易期間的持有時間分別為5 年和4.5 年，達到了中等期限持有水平。王鑒1674 年作《溪山仙館圖》（立軸）在持有期的收益率雖然沒有達到《鷹石山花圖》的高度，但也可謂表現不俗， 是中長期投資的一個較好案例。

　　同時，因持有時間短而投資失敗的案例舉不勝舉。2015年6月5日在北京保利春拍上，以1380萬元成交的張大千1947年作《李德裕見客圖》，近五年在拍賣場上共出現過三次，另外兩次分別是2010年香港蘇富比秋拍和2013 年北京匡時春拍。然而高“出鏡”并沒有換來高收益。相反2013年和2015年的兩次重復交易分別虧損6% 和4%。持有期短的投資大多屬于投機性投資，成功率往往不高。

　　據AMMA不完全統(tǒng)計，持有期在三年以內的藝術品，平均投資失敗率超過40%。因為拍賣需要交納高昂的拍賣傭金，短期內重復交易使得成交額增值部分很大程度體現在傭金上，實際收益大打折扣。另外， 短期內重復交易不利于藝術品價格體系培養(yǎng)。

　　名家精品屬于市場上的稀有物品，存量很小，一旦釋出必定是市場“哄搶”對象，對于有實力的投資人來說，名家名作的長期持有是收藏投資的有效途徑，不僅能獲取高收益，同時投資失敗的風險性也極小。對于一般投資來說，名家精品可能是遙不可及的，投資一些新銳藝術家的代表作品并長期持有或許是一個不錯的選擇。

　　當代書畫或迎來第三極增長

　　當代在世書畫精品也表現出較好的投資收益，或將迎來第三極增長。2015 年春，在國家大力反腐的政策影響下，由禮品經濟催高的藝術品市場泡沫逐漸被刺破。中國當代書畫市場作為泡沫最大的部分，在本季度表現不盡如意。盡管如此，在世藝術家精品佳作仍取得不錯的交易成績：

　　劉國松1991年作《風動》，2006年春拍在羅芙奧成交，當時的成交價折合人民幣約為34萬元，2015 年春拍在北京保利該作品再次上拍，成交172.5萬元。持有的十年之間價格增長了4倍，也是當代書畫長期持有創(chuàng)收的典型案例。

　　何家英1999年作《濠江花路》流傳有序，且2007年4月28日，經作者本人確認為真跡。2007北京榮寶春季拍賣會上以60.5 萬元成交，8年之后該作品再次上拍，在天津同方成交， 成交價突破千萬，達1242 萬元，躋身藝術家成交記錄前三的位置。該作品在持有的8 年間價格增值近20倍， 雖然其價格增長凈值不能與《鷹石山花圖》相提并論，但是其年復合收益率卻高于《鷹石山花圖》。

　　徐累2008 年作《龍騎士》，2012 年秋在保利香港首屆藝術品拍賣會上以153萬元成交，2015年春在北京保利再次成交，成交價為207萬元。持有期不足3年，屬于短期投資獲得不錯收益的典型案例。

　　通過以上具體案例可以看出，當代書畫名家名作收益率高，在市場的調整下仍保持著平穩(wěn)增長，長期持有具有更好的投資收益屬性。AMMA“當代書畫50 指數”也顯示， 目前當代在世書畫名家名作有較大的增值空間。根據指數的走勢情況來看，自2000年至今當代在世書畫藝術家作品市場實現了“三級跳”，每個階梯時長大約在8～10個拍賣季，其中增長期集中在4～5個拍賣季，之后的6～7個拍賣季保持平穩(wěn)發(fā)展。這一表現與拍賣市場的行情完全吻合。按照“當代書畫50指數”顯示的藝術品市場階梯式發(fā)展的歷史經驗，當代書畫在未來一段時間，或將迎來指數的增長期。

　　注：雅昌藝術市場監(jiān)測中心(AMMA) 獨家研發(fā)的“當代書畫50 指數” 作為反映當代在世藝術家重復交易作品市場價格走勢和投資收益情況的工具，其推出可以輔助投資收藏者更全面、直觀地了解當代在世藝術家群體的市場拍賣行情、價格走勢情況以及當代在世書畫藝術家群體的各階段投資收益情況，作為投資收藏者在投資經營活動中的量化參考指標。