比起4月12日開始的一輪金價(jià)的暴跌，這次從6月18日開始的新一輪下跌行情并沒有再次引發(fā)更瘋狂的實(shí)物黃金購買活動。大媽們該不該繼續(xù)買黃金？已經(jīng)買到手的黃金眼看買虧了，該賣掉還是持有呢？亞洲消費(fèi)者瘋狂買入實(shí)物黃金的情景還會再現(xiàn)嗎？

　　過去兩三年，投資者主要擔(dān)心的是通脹和歐元區(qū)解體，而目前在很大程度上這些擔(dān)憂有所緩解，持有黃金的理由開始動搖，黃金ETF遭遇拋售。機(jī)構(gòu)投資者和其他投資者看待市場的角度發(fā)生了變化，國際上的投資者開始遠(yuǎn)離黃金，而且這個(gè)過程還在繼續(xù)。從這個(gè)角度上看，目前不適宜買入黃金。但因?yàn)橘I入實(shí)物黃金是長線的投資，已經(jīng)買入的實(shí)物金可以繼續(xù)持有，未來仍可望看到黃金回歸牛市。短時(shí)間雖然不太可能再次出現(xiàn)搶購的情景，但不能排除未來出現(xiàn)新一輪的搶購。原因比較復(fù)雜，下面簡單談?wù)劵久婧图夹g(shù)面的分析。

　　最近幾個(gè)月各大投行紛紛下調(diào)對黃金的預(yù)期。主要因?yàn)槊缆?lián)儲計(jì)劃縮減經(jīng)濟(jì)刺激規(guī)模且中國經(jīng)濟(jì)成長前景疲弱。對美元持正面展望，也意味著黃金會進(jìn)一步走弱。盡管金價(jià)下跌引起一波良好的實(shí)貨需求會最終緩和金價(jià)跌勢，但反應(yīng)的規(guī)?；蛘吡Χ炔粫?月那樣。

　　自黃金在四月份跌入熊市以來，今年已下跌18%。美聯(lián)儲主席伯南克在6月19號稱，如果經(jīng)濟(jì)足夠強(qiáng)勁，美聯(lián)儲很可能在今年稍晚放緩QE，并于2014年年中結(jié)束。該言論打壓金價(jià)下跌繼續(xù)確認(rèn)空頭的優(yōu)勢。相比之下，今年其他資產(chǎn)的表現(xiàn)要好很多。MSCI全球股票指數(shù)今年已上升6.9%，美元指數(shù)也上升了2%。

　　過去13年里，黃金市場發(fā)生了結(jié)構(gòu)性的改變，投資需求成為黃金需求的重要組成部分。根據(jù)世界黃金協(xié)會的數(shù)據(jù)，這方面的需求占目前全球消費(fèi)量的35%，而在2000年代初期僅占9%。投資需求對金價(jià)走勢變得愈加重要。因此黃金與其它資產(chǎn)關(guān)聯(lián)性也發(fā)生了變化，其中重要的一點(diǎn)就是美國公債及其他固定收益產(chǎn)品收益率上升會重創(chuàng)金價(jià)，因黃金沒有利息回報(bào)，且黃金對利率預(yù)期轉(zhuǎn)變非常敏感。

　　事實(shí)上美聯(lián)儲還沒有正式開始減緩QE的腳步，但市場已經(jīng)反應(yīng)過激。2008年金融危機(jī)后熱錢大量涌入新興市場，而隨著美國復(fù)蘇的跡象開始明顯和美聯(lián)儲態(tài)度的細(xì)微變化，都令國際資本迅速反應(yīng)，生怕錯(cuò)過了抄底美國的機(jī)會。5月22日，美聯(lián)儲主席伯南克在國會證詞后表示“如果就業(yè)市場繼續(xù)改善，未來幾次議息會議中美聯(lián)儲將討論減少資產(chǎn)購買”。這意味著美聯(lián)儲會少印錢。全球資金的流動可能大逆轉(zhuǎn)，未來一段時(shí)間全球資金從新興市場陸續(xù)撤出，重新回流美國。美元指數(shù)走強(qiáng)就會繼續(xù)打壓金價(jià)。

　　但另一方面，伯南克強(qiáng)調(diào)稱即使放緩購債速度，亦將支撐經(jīng)濟(jì)，而決定退出QE還是很遙遠(yuǎn)的事。最終升息亦將逐步進(jìn)行。值得注意的是，美聯(lián)儲重申，如果通脹率前景仍然維持在2.5%以下，將等到失業(yè)率降至6.5%或以下才有可能加息。伯南克明確表示設(shè)立的這個(gè)門檻僅僅是考慮加息，并不一定會真的加息。低通脹率能令美聯(lián)儲延長維持低利率的時(shí)間，如果通脹持續(xù)偏低或進(jìn)一步下滑，美聯(lián)儲甚至可能實(shí)施更多貨幣寬松措施。這就為貴金屬未來企穩(wěn)反彈埋下伏筆。

　　目前，黃金的走勢雖然偏空，但也不能排除正在筑底的可能?；久嫔喜⒉煌耆际抢盏囊蛩?，而最近的下跌幅度已經(jīng)偏大，后市仍有反彈的空間。美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不會一帆風(fēng)順，而歐債危機(jī)也沒有完全結(jié)束，目前市場在放大利好的因素，但隱憂仍在不遠(yuǎn)處伺機(jī)而動。對于貴金屬，終究會有否極泰來的時(shí)候。